未来十年我国仍有很大潜在需求的投资发展空间。许多人认为扩大投资可以扩大20G高压锅炉管的需求和拉动经济。实际上我国投资回报率在2000-2008年还曾稳定在8%-10%，但金融危机之后投资回报率水平大幅下降。2012年仅仅为2.7%。投资回报率的大幅下降意味着经济潜在增长速度下降和市场形势的严峻。也意味着地方政府和企业债务积累的风险增加。而许多钢铁企业的负债已经超过60%。仅仅从土地财政中卖地收入占当年地方财政收入比重超过6成和地方政府债务15万亿的风险弊端。从近百万亿元的百姓安居房潜在市场释放不出来，我们就可以看出，按照原来的模式，直接的有效益的投资拉动空间已经有限。今天必要的投资拉动目标是保经济稳定，但是必须深化改革，把改革的红利与合理投资结合起来才能扩大潜在需求的投资发展空间和有效提高投资效益。这就决定了目前政府的投资拉动只能是保持经济稳定。
当然,若9月经济数据出现超预期好转,不排除市场乐观预期刺激钢价再次反弹的可能性。不过,我们仍需要观察到届时终端需求能否真正接力。而且,一旦形成稳定的乐观预期,过去多年累积的庞大产能一定会重新释放弹性,导致产量激增。总体来看,经济转型期20G高压锅炉管需求相对平稳的情况下,产能弹性对钢价反弹的抑制长期存在,缺乏终端需求强势复苏支撑的乐观预期刺激效应和库存周期对钢价的放大作用也将逐步收敛,进而导致钢价波动同样呈现收敛的趋势。本周国内现货市场钢价继续下跌,不过总体跌幅不大:我们观察到本周沪终端线螺采购量环比小幅下滑,终端需求改善迹象并不明显,钢价依然缺乏持续上涨的动力;除此之外,本周螺纹钢主力期货跌幅较大,表明目前市场对于未来供需格局的预期相对谨慎。目前20G高压锅炉管供需两端呈现波动收敛的趋势,我们预计当前供需的弱势平衡有望在旺季得到延续,短期钢价仍将维持弱势震荡的格局:1、在终端需求总体平稳的大背景下,旺季不旺、淡季不淡的特征表明需求季节性的环比波动已经明显收窄;2、目前高位产量出现快速上升的迹象尚不明显,8月中旬产量数据环比小幅下滑、本周全国高炉开工率以及唐山高炉产能利用率环比小幅下降对此也有所验证,可预见的未来一段时间供给压力不算太大;3、目前社会库存和钢厂库存都不算高,也就不会对正在调整的钢价形成额外负担。总体而言，基于对经济及季节性旺季来临的谨慎乐观判断，我们认为本轮反弹可能仍未结束，但3850元/吨左右压力较为明显，因此，螺纹钢近期或维持振荡，下行空间不会很大，沽空需谨慎，20G高压锅炉管场外资金仍可少量逢低介入。近期可关注城镇化进展对价格的影响。www.gywfgg.com